飛機(jī)駕駛員僅僅知道儀表上的各項(xiàng)數(shù)字的含義是不夠的，還必須清楚各項(xiàng)數(shù)字之間的關(guān)系，清楚哪些指標(biāo)是正常的，哪些指標(biāo)是異常的，進(jìn)而做出調(diào)整飛行的決策。企業(yè)也一樣，成功企業(yè)總能從報(bào)表中各個(gè)數(shù)字之間的比例、趨勢(shì)分析中得出對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環(huán)�！　�財(cái)務(wù)報(bào)表的種類　　現(xiàn)金流量表　　現(xiàn)金流量表是反映公司會(huì)計(jì)期間運(yùn)用資金（或現(xiàn)金）的變動(dòng)及其原因，即資金的來(lái)源及其用途的報(bào)表，亦即籌資和投資的活動(dòng)及其方針的總括性的動(dòng)態(tài)報(bào)表。簡(jiǎn)言之，它是通過(guò)資金變動(dòng)來(lái)反映公司會(huì)計(jì)期間籌資和投資活動(dòng)的全部概況的�！　�損益表或利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表　　公司損益表是一定時(shí)期內(nèi)（通常是1年或1季內(nèi)）經(jīng)營(yíng)成果的反映，是關(guān)于收益和損耗財(cái)政部的財(cái)務(wù)報(bào)表。損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時(shí)間的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤(rùn)能力的大小和潛力以及時(shí)性經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)�！　∪绻�說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債表是公司財(cái)務(wù)狀況的瞬時(shí)寫照，那么損益表就是公司財(cái)務(wù)狀況的一段錄像，因?yàn)樗�反映了兩個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表編制日之間公司財(cái)務(wù)盈利或虧損的變動(dòng)情況�？梢姡瑩p益表對(duì)投資者了解、分析上市公司的實(shí)力和前景具有重要的意義�！　�損益表由三個(gè)主要部分構(gòu)成。第一部分是營(yíng)業(yè)收入；第二部分是與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費(fèi)用=銷售費(fèi)用和其他費(fèi)用；第三部分是利潤(rùn)�！　∮械墓�司公布財(cái)務(wù)資料時(shí)以利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表代替損益表，在實(shí)際運(yùn)用中，前者似乎還更多一些。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤(rùn)分配的內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表　　是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司的資產(chǎn)、負(fù)債（包括股東權(quán)益）之間的平衡關(guān)系。　　資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項(xiàng)目的排列一般以流動(dòng)性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分包括負(fù)債和股東權(quán)益兩項(xiàng)。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)；股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下�！　≠Y產(chǎn)=負(fù)債（廣義）=負(fù)債（狹義）+股東權(quán)益　　公式中所列示的廣義負(fù)債包括狹義負(fù)債和股東權(quán)益兩部分。 從財(cái)務(wù)報(bào)表中讀出信息從財(cái)務(wù)報(bào)表中讀出信息　　上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露案例及其啟示2001年10月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席會(huì)計(jì)師張為國(guó)在國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院開辦的"獨(dú)立董事培班"上就"上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露"做了如下闡述。　　他說(shuō)：上市公司財(cái)務(wù)信息今年受到前所未有的關(guān)注。從負(fù)面來(lái)說(shuō)，以"銀廣廈事件"為起點(diǎn)，整個(gè)社會(huì)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息窮追猛打，受關(guān)聯(lián)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也變成過(guò)街老鼠，人人喊打。無(wú)論是上市公司還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所，從證券市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在，都發(fā)生了前所未有的信用危機(jī)。人們不僅對(duì)業(yè)績(jī)差的上市公司，甚至對(duì)過(guò)去的績(jī)優(yōu)股都表示懷疑，對(duì)所有會(huì)計(jì)師事務(wù)所也產(chǎn)生懷疑。從正面的角度來(lái)看，上市公司的財(cái)務(wù)信息和披露也因此而受到更大的關(guān)注�！　∷�指出：信息問(wèn)題是上市公司會(huì)計(jì)問(wèn)題的一個(gè)根本原因。因此，今天主要從上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)、財(cái)務(wù)審計(jì)特點(diǎn)、年度報(bào)表分析等五個(gè)方面來(lái)介紹有關(guān)這方面的問(wèn)題。　　一、 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)　�。�1） 大多數(shù)上市公司由國(guó)有企業(yè)改制，坐"直通車"而來(lái)。我國(guó)很多上市公司在公開發(fā)行股票以前并不是一個(gè)股份公司，而是國(guó)企在幾個(gè)月內(nèi)改制為股份公司；或者由一個(gè)有限責(zé)任公司改制為股份公司，然后申請(qǐng)發(fā)行股票并上市。從2000年起，證監(jiān)會(huì)要求公司改制完成一年后才能申請(qǐng)發(fā)行股票。但是過(guò)去，特別是1996、1997、1998年，有很多公司都是改制、發(fā)行、上市在短期內(nèi)完成，因此我們又把它稱為"坐直通車"而來(lái)。這跟西方有非常大的區(qū)別，也是我們很多公司會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題的一個(gè)根源�！　。�2） 國(guó)家仍處于絕對(duì)或相對(duì)控股地位。公司治理中的很多問(wèn)題，實(shí)際上最大的是"一股獨(dú)大"的問(wèn)題。在國(guó)家"一股獨(dú)大"的情況下，小股東無(wú)法行使他的權(quán)利。上市公司利用這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)操縱利潤(rùn)。國(guó)有股的比例，如果純粹是按國(guó)家股來(lái)說(shuō)，這幾年大概都是百分之三十幾。但是，由于上市公司是由國(guó)企改制而來(lái)，所以相當(dāng)一部分發(fā)起人也是國(guó)有企業(yè)，還有募集法人相當(dāng)一部分也是國(guó)有企業(yè)。因此說(shuō)國(guó)有股的持股比例達(dá)到百分之六十左右。在首次發(fā)行股票的公司中，第一大股東1999年持股比例為56.5%，上市后雖有下降，但仍為52.1%�！　。�3） 流通股比例偏低，機(jī)構(gòu)投資者不發(fā)達(dá)。有數(shù)據(jù)表明，我國(guó)的流通股比例在這幾年一直是三分之一左右，而且在每年新增的股份中，流通股也占三分之一左右。1999年基金成交金額為2485億元，占總成交金額的7.9%；基金A股交易量為1028億元，僅占A股總成交金額的3.31%。雖然由于地下基金的存在很難用一個(gè)較好的方法來(lái)反映我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的情況，但這個(gè)數(shù)至少能反映出我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的不發(fā)達(dá)�！　。�4） 企業(yè)改制上市往往采用剝離的方式。以1999年為例，85.82%的大股東是以一個(gè)企業(yè)的名義出現(xiàn)，也就是說(shuō)上市公司的背后有另外一個(gè)企業(yè)。其中，85.82%中有69.21%是集團(tuán)公司。 在首次發(fā)行股票（IPO）的公司有94.6%（以1998年為例）是集團(tuán)公司的最高管理人兼任的，上市后兼任情況雖有改善，但仍高達(dá)62.6%。這從另一側(cè)面說(shuō)明該特點(diǎn)。　�。�5） 股票發(fā)行上市帶有一定程度的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩。　　二、 上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)　�。ㄒ唬� 上市公司會(huì)計(jì)的一般特點(diǎn)　　上市公司與非上市公司比起來(lái)，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：　�。�1） 信息更公開、更詳細(xì)：上市公司要向投資者提供更多的是非財(cái)務(wù)信息，對(duì)各種情況要作充分說(shuō)明。　�。�2） 更真實(shí)：因?yàn)閷?duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果提供的信息不真實(shí)，他就無(wú)法按公司的基本面來(lái)投資，整個(gè)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展就根本沒(méi)有基礎(chǔ)。　�。�3） 更穩(wěn)�。翰荒芨吖览麧�(rùn)、資產(chǎn)，反而要充分估計(jì)可能存在的損失和負(fù)債、風(fēng)險(xiǎn)�！　。�4） 上市公司的財(cái)務(wù)信息需經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。　　（二） 我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)的特點(diǎn)　　1、 我國(guó)企業(yè)改制上市坐的多數(shù)是直通車，而且往往剝離或捆綁上市，剝離或捆綁一直缺乏公開、合理的規(guī)范�！　�2、 由于多數(shù)是剝離或捆綁上市，因此上市公司在上市前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是模擬，無(wú)可靠的歷史資料為依據(jù)。因?yàn)橐粋�(gè)企業(yè)一拆為二，拆出來(lái)的主體原來(lái)并不存在。按證券市場(chǎng)的一般做法，為便利投資者的投資決策，要提供3年的資料，這就需要模擬，這也是各個(gè)國(guó)家一個(gè)通行的做法。 但也是由于模擬的做法，財(cái)務(wù)資料的可靠程度就成了一個(gè)問(wèn)題。　　3、 剝離或捆綁上市導(dǎo)致另一個(gè)問(wèn)題就是法律手續(xù)沒(méi)辦齊或虛假�！　�4、 相關(guān)政府部門可能出于種種原因而百般干涉�！　�5、 由于現(xiàn)行法律規(guī)定的關(guān)系，公司有操縱利潤(rùn)的極大動(dòng)力。按過(guò)去，股票發(fā)行價(jià)格是根據(jù)每股收益和市盈率來(lái)計(jì)算的，這樣，上市公司有很大的沖動(dòng)去操縱凈收益，把每股凈收益的分子做大，分母做小。我國(guó)配股的基本條件比較簡(jiǎn)單，在申請(qǐng)配股的前3年每年的凈資產(chǎn)收益率在10%以上，這也容易導(dǎo)致操縱。還有，公司法有連續(xù)三年虧損停牌的規(guī)定，很多公司為了避免被停牌，也要操縱利潤(rùn)。　　6、 國(guó)家股比例較高，又加剝離上市，在這種特殊的環(huán)境下，做假便成為可能。公司利用關(guān)聯(lián)交易等操縱利潤(rùn)很方便。中國(guó)的證券市場(chǎng)在這一點(diǎn)上比任何其他一個(gè)國(guó)家都嚴(yán)重。由于這個(gè)環(huán)境的存在，使我們很多證券市場(chǎng)的正常游戲規(guī)則都沒(méi)法用�！　�7、 基于幫助國(guó)企解困，保持安定的考慮操縱利潤(rùn)、做假等變得自然。從地方政府來(lái)說(shuō)，為了使上市公司不下市，為了取得配股權(quán)，就通過(guò)各種關(guān)系，通過(guò)很多賬戶給公司輸血�！　∮捎谥T如此類的原因，使我們國(guó)家操縱利潤(rùn)、操縱市場(chǎng)的情況比任何一個(gè)國(guó)家都厲害，起碼來(lái)說(shuō)是有中國(guó)特色的�！　∩鲜泄�司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及信息披露案例及其啟示 來(lái)自: 書簽論文網(wǎng)www.shu1000.com 三、 上市公司財(cái)務(wù)審計(jì)的特點(diǎn)（一） 財(cái)務(wù)審計(jì)的一般特點(diǎn)　　1、 財(cái)務(wù)審計(jì)是對(duì)三性表示意見。合法性，會(huì)計(jì)報(bào)表的編制是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和國(guó)家其他有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)的規(guī)定；公允性，會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重大方面是否公允地反映了公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)；一貫性，會(huì)計(jì)處理方法的選用是否符合一貫性原則�！　�2、 檢查欺詐舞弊不是財(cái)務(wù)審計(jì)的基本目的。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在查賬時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)有舞弊行為，如果說(shuō)是違反會(huì)計(jì)制度，注冊(cè)會(huì)計(jì)師當(dāng)然應(yīng)該能清楚，但如果說(shuō)是違反其他法規(guī)，那么按注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德，他應(yīng)該實(shí)施一些必要的程序，比如說(shuō)與公司的律師接洽。因?yàn)樽��?cè)會(huì)計(jì)師并不是全才，對(duì)有些到底違法不違法，他也沒(méi)有權(quán)力表示意見，得依靠他人，因此公司造假不見得會(huì)計(jì)師有問(wèn)題。　　3、 會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任有區(qū)別。公司造假有時(shí)是公司的責(zé)任，有時(shí)是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的責(zé)任，有時(shí)兩者都有責(zé)任，而不是說(shuō)，所有的公司造假，注冊(cè)會(huì)計(jì)師都有責(zé)任。　　4、 由于時(shí)間與成本限制，注冊(cè)會(huì)計(jì)師大多為抽樣審計(jì)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)是委托審計(jì)，他不可能把什么都查清楚�！　�5、 注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)是以被審對(duì)象健全的內(nèi)部控制為基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，以企業(yè)管理當(dāng)局是誠(chéng)信的為依據(jù)�！　。ǘ�） 中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)審計(jì)的特點(diǎn)　　1、 由于不合法、不規(guī)范業(yè)務(wù)普遍存在，會(huì)計(jì)處理的制度準(zhǔn)則又不完整、具體，因此注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)難以對(duì)合法性表示意見�！　�2、 由于關(guān)聯(lián)交易猖獗，難以對(duì)公允性表示意見�！　�3、 由于組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、政策法規(guī)準(zhǔn)則多變，因而也難以對(duì)一貫性表示意見�！　�4、 由注冊(cè)會(huì)計(jì)師代編報(bào)表的現(xiàn)象常見，因而有時(shí)難以區(qū)別會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任�！　�5、 從我們國(guó)家現(xiàn)在的客觀環(huán)境，對(duì)高質(zhì)量的獨(dú)立審計(jì)也無(wú)強(qiáng)烈的需求。國(guó)有股大股東的缺位，在某種意義上說(shuō)，上市公司并無(wú)大老板，公司管理層沒(méi)有動(dòng)力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好壞，對(duì)管理者來(lái)說(shuō)關(guān)系不大，有數(shù)據(jù)表明，1998年中國(guó)上市公司收入最高的人與美國(guó)的差異是5500多倍。關(guān)聯(lián)方可利用內(nèi)幕消息獲取暴利，也無(wú)需高質(zhì)量的獨(dú)立審計(jì)。對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，他主要是投機(jī)，無(wú)所謂數(shù)據(jù)可靠與否。沒(méi)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，公司內(nèi)部沒(méi)有制約機(jī)制�！　∷�、 上市公司年報(bào)分析　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師表示意見大致有：標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見和非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見（有說(shuō)明段的無(wú)保留意見、保留意見、無(wú)法表示意見和否定意見）。但應(yīng)該注意的是，會(huì)計(jì)師說(shuō)沒(méi)問(wèn)題的不見得財(cái)務(wù)報(bào)表就沒(méi)問(wèn)題。　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表審計(jì)意見，可以分三個(gè)階段。以1995年和1997年為分界點(diǎn)。1995年以前，注冊(cè)會(huì)計(jì)師基本上很少說(shuō)不。1995年財(cái)政部頒布了第一批審計(jì)準(zhǔn)則，注冊(cè)會(huì)計(jì)師知道怎樣表示意見。1997年由于瓊民源事件，社會(huì)震蕩很大，注冊(cè)會(huì)計(jì)師首次對(duì)出具了"否定意見"。自此，注冊(cè)會(huì)計(jì)師說(shuō)"不"的越來(lái)越多�！　∽�冊(cè)會(huì)計(jì)師表示的審計(jì)意見除了與會(huì)計(jì)上是否有問(wèn)題有關(guān)，還和財(cái)務(wù)狀況有關(guān)。如，被出具"否定意見"的公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于出具其它意見的公司�！　。ㄒ唬� 1997年上市公司年報(bào)評(píng)價(jià)　　從正的方面說(shuō)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師大膽說(shuō)"不"，渝汰白是第一家被出具"否定意見"的，1997年還有一家被出具"無(wú)法表示意見"。信息披露更透明，提供的資料更全面。從負(fù)的方面來(lái)看，由于10%和0%的規(guī)定，有許多通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、非常交易（重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、政府補(bǔ)貼）、非貨幣交易、會(huì)計(jì)政策變更等方法來(lái)操縱盈利。公司財(cái)務(wù)狀況的不確定性，包括或有損失（壞賬、對(duì)外投資、未決訴訟）和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等問(wèn)題�！　。ǘ�） 1998年上市公司年報(bào)評(píng)價(jià)　　1998年紅光實(shí)業(yè)被出具"否定意見"，14家被出具"無(wú)法表示意見"，會(huì)計(jì)師說(shuō)"不"的原因：　　1、 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，加強(qiáng)了會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)的約束力和指導(dǎo)性�！　�2、 事務(wù)所脫鉤改制，強(qiáng)化了獨(dú)立、客觀、公正執(zhí)業(yè)的基礎(chǔ)環(huán)境�！　�3、 監(jiān)管力度加大，起到了警示作用。　�。ㄈ�） 1999年上市公司年報(bào)評(píng)價(jià)　　1999年商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)被出具"否定意見"，14家被出具"無(wú)法表示意見"，出具不好審計(jì)意見的原因：　　1、四項(xiàng)計(jì)提利在長(zhǎng)遠(yuǎn)�！　�2、非常收益"貢獻(xiàn)大"：1999年報(bào)顯示，426家公司共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易659億元，其中與母公司的交易為341億元，占52%。99年報(bào)還顯示，非常損益占上市公司凈利的16%；有573家公司扣除非常損益后凈利減少占59%。　　3、三不分開惡果多：大股東資本不到位；大股東"提款"惡狠狠；財(cái)務(wù)困境重重，1998年鄭百文虧損5.02億元，1999年虧損9.57億元�！　∥�、 結(jié)論　�。ㄒ唬� 不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則　　1、 推動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際化。經(jīng)過(guò)10年努力，財(cái)政部已制定了一系列的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、新的會(huì)計(jì)制度，但是跟國(guó)際上的差距還很大。其中差距最大的是在于"灰色地帶"，西方會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷在"灰色地帶"上給定了詳細(xì)的游戲規(guī)則，使得操縱利潤(rùn)的余地逐漸減少�！　�2、 服從財(cái)務(wù)報(bào)告的基本目標(biāo)，突出投資人和債權(quán)人的信息需求�！　�3、 強(qiáng)調(diào)真實(shí)公允反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果�！　�4、 拓展準(zhǔn)則的深度與廣度，提高準(zhǔn)則的可操作性。　　5、 加快準(zhǔn)則的制定速度，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的需要�！　�6、 允許用國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則處理我國(guó)準(zhǔn)則未涉及的業(yè)務(wù)�！　。ǘ�） 完善稅收政策和法規(guī)　　認(rèn)真檢討有關(guān)的財(cái)稅政策與制度，制定充分合理的損失準(zhǔn)備和稅前抵扣制度，及時(shí)消化不良資產(chǎn)，避免虛盈實(shí)虧、演吃卯糧、資本消蝕的現(xiàn)象，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力�！　。ㄈ�） 加強(qiáng)信息披露監(jiān)管　　1、 要齊心協(xié)力，密切配合，認(rèn)真做好完善信息披露規(guī)范的工作�！　�2、 對(duì)上市公司在信息披露，尤其是定期報(bào)告中暴露出來(lái)的違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)準(zhǔn)則和信息披露規(guī)范的問(wèn)題，要明令公司糾正。　　3、 對(duì)被出具保留意見、無(wú)法表示意見、否定意見的上市公司年報(bào)，都應(yīng)有一個(gè)處理意見，以逐步降低此類意見居高不下的局面�！　。ㄋ模� 改善公司管理層的理念　　1、 克服重籌資，輕轉(zhuǎn)制的傾向。　　2、 推動(dòng)公司治理機(jī)制的完善，規(guī)范上市公司財(cái)務(wù)行為�！　�3、 促使管理層在真正提高公司質(zhì)量上下功夫，而不是一味地依恃非常交易及不公允的關(guān)聯(lián)交易等操縱利潤(rùn)�！　。ㄎ澹� 推動(dòng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的發(fā)展　　1、 進(jìn)一步開放國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)服務(wù)市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所與國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聯(lián)合。　　2、 推動(dòng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所通過(guò)聯(lián)合、多元化等上規(guī)模上水平，提高事務(wù)所的綜合實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力�！　∽詈螅�我舉三個(gè)例子來(lái)說(shuō)明：我們?cè)诳隙ㄈ〉贸煽?jī)的同時(shí)，必須正視所存在的問(wèn)題。對(duì)改善公司治理、改善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、改善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的質(zhì)量必須高度重視�！　±�一：日本為金融危機(jī)所困，到現(xiàn)在還沒(méi)有完全復(fù)蘇過(guò)來(lái)。日本的法規(guī)、文化和我們很相似，如果我們現(xiàn)在還沒(méi)有警覺，不把我們的問(wèn)題解決，我們也會(huì)遇到這種局面�！　±�二：俄羅斯最大的石油公司股票市值不如迪斯尼。這一點(diǎn)我們也要汲取，如果我們不把我們的企業(yè)搞好，國(guó)有財(cái)產(chǎn)的損失將不可估量。　　例三：1993年汽車主管部門的承諾。1993年在討論加入WTO時(shí)，汽車主管部門承諾到2000年汽車工業(yè)可以跟國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。但到現(xiàn)在，汽車工業(yè)還是幾個(gè)小工廠，什么問(wèn)題也沒(méi)有解決研讀報(bào)表的基本原則及方法　　日益發(fā)展的證券市場(chǎng)正逐漸表明：對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，全面 研究上市公司的基本面，對(duì)于選準(zhǔn)股票，取得良好的投資收益是非常重要的。具體 來(lái)講，對(duì)上市公司的研究就是要做好兩個(gè)“三結(jié)合”�！　〉谝粋�(gè)“三結(jié)合”就是：將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所處行業(yè)的發(fā)展趨 勢(shì)相結(jié)合； 將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與上市公司所生產(chǎn)商品的競(jìng)爭(zhēng)能力、供求狀況相 結(jié)合； 將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析與個(gè)股的市場(chǎng)資金流向相結(jié)合�！　〉诙�個(gè)“三結(jié)合”是： 在分析財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)要做到把趨勢(shì)分析法、結(jié)構(gòu)分析法、比率分析法相結(jié)合；將總量變動(dòng)與比率變動(dòng)相結(jié)合；把分析的量比指標(biāo)與所分析問(wèn)題的性質(zhì)結(jié)合起 來(lái)。這兩個(gè)“三結(jié)合"的實(shí)質(zhì)就是要求我們不能僅僅關(guān)注上市公司的過(guò)去和目前經(jīng)營(yíng) 結(jié)果，而是更要善于通過(guò)有關(guān)數(shù)據(jù)的變化來(lái)預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。　　一、貨幣資金和債務(wù)分析 貨幣資金是公司各類現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資 金的總稱。它不僅能反映企業(yè)的即時(shí)支付能力、周轉(zhuǎn)速度的快慢，也是企業(yè)是否具 有增長(zhǎng)潛力的重要標(biāo)志之一。而在分析貨幣資金時(shí)，可從兩方面著手；其一是上市 公司的資金總量，其二是每股股票在扣除債務(wù)后所能擁有的貨幣資金。假如一家上 市公司既沒(méi)有新的項(xiàng)目投產(chǎn)又沒(méi)有充足的資金，那么它的投資價(jià)值就頗值得商榷 了。 在宏觀環(huán)境趨緊時(shí)，企業(yè)的債務(wù)狀況往往決定它自身的發(fā)展趨向。如果一家公 司在產(chǎn)品大量積壓的同時(shí)，又債務(wù)纏身，并且籌資無(wú)門，那么這家企業(yè)的前景就不 甚樂(lè)觀了。　　一般來(lái)說(shuō)，分析企業(yè)的債務(wù)狀況主要是看負(fù)債金額占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，即資 產(chǎn)負(fù)債率，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)正常的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債率大致在25%左右。如果小 于此比例，就表明該公司財(cái)力較雄厚。與之相反，流動(dòng)資金短缺，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的 企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率往往在80%以上，這類企業(yè)稍有不慎，就可能跌入破產(chǎn)的深淵。 當(dāng)然，在企業(yè)面臨需求擴(kuò)張的時(shí)期，也還是可以擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營(yíng)的。不過(guò)其前提 條件是：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)率應(yīng)高于借款的平均利息率，并且兩者之間的 差額不能小于社會(huì)平均盈利率。因此，這種擴(kuò)張必須適度，不能過(guò)多。　　二、存貨與應(yīng)收帳款分析。這兩個(gè)項(xiàng)目直接反映企業(yè)的銷售狀況，從而關(guān)系到 企業(yè)的償債能力和效益。 在財(cái)務(wù)報(bào)表中，存貨是用來(lái)反映公司庫(kù)存的各類產(chǎn)成品、半成品及原材料的價(jià) 格總額。對(duì)制造商和零售商來(lái)講，存貨積壓過(guò)多并不是好現(xiàn)象，一旦存貨的增長(zhǎng)率 超過(guò)了銷售增長(zhǎng)率，那就意味著企業(yè)正常的資本循環(huán)受阻，流動(dòng)資金短缺，以后的 再生產(chǎn)會(huì)受到影響。而要避免這一后果，企業(yè)唯一可以選擇的方法就是降價(jià)銷售， 減少庫(kù)存，回收現(xiàn)金。但這一措施又不得不承受利潤(rùn)下降的損失。當(dāng)然，存貨由多 變少，也可以看做是企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的第一個(gè)征兆。 應(yīng)收帳款是用來(lái)反映公司應(yīng)收而未收到的貨款、票據(jù)及勞務(wù)費(fèi)用等的資產(chǎn)總 額。若應(yīng)收帳款數(shù)過(guò)多，說(shuō)明公司的貨款回收不暢資金拖欠嚴(yán)重，進(jìn)而引起公司本 身的流動(dòng)資金緊張。更令人擔(dān)心的是：有些應(yīng)收帳款顥容易變成“壞帳”，從而造 成企業(yè)資產(chǎn)流失，影響公司今后的發(fā)展�！　∪�、盈利能力分析。一般來(lái)講，盈利的多少和盈利水平的高低將直接關(guān)系到股 民的投資回報(bào)率，投資者必須給予重視。 、每股稅后利潤(rùn)。這是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中最令人關(guān)注的因素。它的分 析包括兩個(gè)方面：一是絕對(duì)量的高低，它反映企業(yè)的過(guò)去；二是每股稅后利潤(rùn)的增 減速數(shù)量，它反映企業(yè)的成長(zhǎng)性。分析每股稅后利潤(rùn)，還要考慮上市公司每年送配 股因素。利潤(rùn)總額和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 投資者必須重視分析影響利潤(rùn)總額變化的多種 素。其一是分析公司銷售量的增減情況及對(duì)利潤(rùn)的影響程度；其二是分析公司營(yíng)業(yè) 成本和各項(xiàng)費(fèi)用的增減情況；其三是分析商品銷售價(jià)格的變動(dòng)及對(duì)利潤(rùn)影響程度�！　∪绻�一家上市公司的營(yíng)業(yè)成本和多種費(fèi)用大幅增加，則很可能是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中 產(chǎn)生了嚴(yán)重的問(wèn)題。另外，投資者還要分析利潤(rùn)總額中是否慘入水分，為此投資者 應(yīng)該注意分析待攤費(fèi)用及預(yù)提費(fèi)用科目的金額和構(gòu)成內(nèi)容，看有無(wú)應(yīng)攤未攤和應(yīng)提 未提的費(fèi)用；分析財(cái)務(wù)費(fèi)用支出與長(zhǎng)短期借款是否相配；分析企業(yè)各類資產(chǎn)的變 情況，看固定資產(chǎn)計(jì)提折舊及無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)的攤銷是否符合現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度。 除此之外，投資者還要善于結(jié)合上市公司的行業(yè)特征和經(jīng)濟(jì)周期等因素，綜合 分析企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)，并和同行業(yè)各上市公 司利潤(rùn)率作個(gè)比較，從中判斷上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)�！　∽詈�，中長(zhǎng)期投資者還要注意分析上市公司在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定地獲取利潤(rùn)和增 加利潤(rùn)的能力.分析利潤(rùn)構(gòu)成情況。通常來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，且行業(yè)占有率較大，其 利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司投資風(fēng)險(xiǎn)較小。而另一些公司，盡管它的年度內(nèi)利潤(rùn)總額 有所增加，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻未起色，甚至還大幅下降，這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)往往是不 穩(wěn)定的：或者是因?yàn)檫^(guò)分?jǐn)U大沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)能力的副業(yè)或看是過(guò)度的投機(jī)，一旦把握不 好，企業(yè)就會(huì)很快垮下來(lái)。 分析盈利增長(zhǎng)的潛力或后勁。要留意上市公司的人才結(jié)構(gòu)和科研費(fèi)用的 多少；分析企業(yè)新專利、新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品開發(fā)的情況；分析是否開拓形成了新 的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售方式；分析目前公司主要的在建工程和已建成的主要項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的 實(shí)際情況，看是否會(huì)形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并從中發(fā)現(xiàn)是否有較好的市場(chǎng)炒作題材。 最后我們來(lái)談?wù)勜?cái)務(wù)狀況的綜合分析法。財(cái)務(wù)狀況綜合分析法很多， 這里就簡(jiǎn) 要介紹一下其中的主要方法。　　杜邦財(cái)務(wù)分析體系。杜邦體系認(rèn)為企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)指標(biāo)是相 互聯(lián)系、相互依存、相互影響的，由此，它把多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系繪制成杜 邦分析圖。分析的基本思路是：　　1、所有者權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分 析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心�！　�2、資產(chǎn)凈利潤(rùn)率是影響所有者權(quán)益利潤(rùn)率的最 重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利潤(rùn)率又取決于銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率的高低�！　�3、擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑， 而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑�！　�4、要綜合分析影響資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和影響企業(yè)償債能力的權(quán)益結(jié)構(gòu)。要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資 產(chǎn)使用是否合理，聯(lián)系權(quán)益結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或聯(lián)系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析償債能力�！　±走_(dá)圖分析法。該法是將主要的財(cái)務(wù)分析比率進(jìn)行匯總，并將公司各項(xiàng) 財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)平均水平和企業(yè)歷史最好水平相比較，從而達(dá)到綜合反映企業(yè)總體 財(cái)務(wù)狀況目標(biāo)的一種方法。 沃爾 比重評(píng)分法。它把流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬 率、資本收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)比率用線性關(guān) 系結(jié)合起來(lái)，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各 項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力作出綜合 評(píng)價(jià)�！　∑叽�“法寶”鑒別報(bào)表失真　　近幾年來(lái),會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真在我國(guó)已成為一種社會(huì)公害,上市公司年報(bào)（中報(bào)）出現(xiàn)信息失真的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。在過(guò)去一年多的時(shí)間里,就有ST棱光、ST瓊?cè)A僑、ST猴王、ST粵海發(fā)、康賽集團(tuán)、桂林集琦等多家上市公司因年（中）報(bào)信息披露的原因受到上交所或深交所的公開譴責(zé),另有多家公司受到處罰。在此,我們結(jié)合近年證券市場(chǎng)發(fā)生的實(shí)際案例,提出了幾種較為實(shí)用的識(shí)別上市公司年報(bào)信息失真的方法�！　∫弧㈥P(guān)聯(lián)交易剔除法。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循等價(jià)、公平的原則,按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但是由于歷史和體制上的原因,我國(guó)上市公司與其母公司、控股股東之間存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系,關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的常用工具�！　�據(jù)統(tǒng)計(jì),截至4月21日,滬深兩市已公布2000年報(bào)的1018家上市公司中,發(fā)生了各類關(guān)聯(lián)交易行為的有949家,所占比例高達(dá)93.2%。其中,有488家上市公司向其關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供服務(wù),涉及總金額達(dá)1217.58億元。在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易的上市公司有214家。另有844家上市公司與關(guān)聯(lián)方存在應(yīng)收應(yīng)付款的結(jié)算余額,上市公司關(guān)聯(lián)應(yīng)收款總額達(dá)828億元,關(guān)聯(lián)應(yīng)付總額為237億元。現(xiàn)在上市公司關(guān)聯(lián)交易的手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無(wú)形資產(chǎn)資產(chǎn)等,2000年更是發(fā)明了“赤裸裸”的“無(wú)償贈(zèng)予”。　　運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易剔除法可以較為真實(shí)地了解上市公司的實(shí)際盈利能力。所謂關(guān)聯(lián)交易剔除法,是指將來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額從公司利潤(rùn)表中予以剔除。通過(guò)這種分析,可以了解一個(gè)上市公司自身獲取利潤(rùn)能力的強(qiáng)弱,判斷該公司的盈利在多大程度上依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè),從而判斷其利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定、未來(lái)的成長(zhǎng)性是否可靠等。如果上市公司來(lái)源于關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)所占比例過(guò)高,投資者就應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)政策,關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的時(shí)間,關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的目的等,以判斷上市公司是否運(yùn)用了不等價(jià)交換通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)進(jìn)行報(bào)表粉飾�！　《�、不良資產(chǎn)剔除法。這里所指的不良資產(chǎn),與會(huì)計(jì)上嚴(yán)格意義的不良資產(chǎn)定義有所區(qū)別,除包括待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失、待處理固定資產(chǎn)凈損失、開辦費(fèi)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目外,還包括可能產(chǎn)生潛虧的資產(chǎn)項(xiàng)目,如高齡應(yīng)收款項(xiàng)、存貨跌價(jià)和積壓損失、投資損失、固定資產(chǎn)損失等。由于不良資產(chǎn)是導(dǎo)致上市公司虛盈實(shí)虧的重要原因,同時(shí)也是公司一個(gè)未引爆的“定時(shí)炸彈”,因此在對(duì)那些存在高額不良資產(chǎn)的上市公司進(jìn)行年報(bào)分析時(shí),對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行剔除分析就顯得十分重要。在運(yùn)用不良資產(chǎn)剔除法時(shí),可以將不良資產(chǎn)總額與凈資產(chǎn)比較,如果不良資產(chǎn)總額接近或超過(guò)凈資產(chǎn),即說(shuō)明上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能有問(wèn)題；同時(shí)也可以將當(dāng)期不良資產(chǎn)的增加額與當(dāng)期利潤(rùn)總額的增加額相比較,如果前者超過(guò)后者,說(shuō)明上市公司當(dāng)期的利潤(rùn)表可能有“水分”�！　∪�、合并報(bào)表分析法。合并報(bào)表分析法,是指將合并會(huì)計(jì)報(bào)表中的母公司數(shù)和合并數(shù)進(jìn)行比較分析,來(lái)判斷上市公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的一種方法。有的上市公司采取的粉飾報(bào)表手法比較高明,為了逃避注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門的審查,往往通過(guò)子公司或者“孫公司”來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)虛構(gòu)。因此,仔細(xì)分析合并報(bào)表有時(shí)也能發(fā)現(xiàn)其中的疑點(diǎn)�！　∷�、謹(jǐn)慎對(duì)待或有事項(xiàng)�；蛴惺马�(xiàng)是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的一種狀況,其結(jié)果須通過(guò)未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)。常見的或有事項(xiàng)有：未決訴訟、未決索賠、、稅務(wù)糾紛、產(chǎn)品質(zhì)量保證、商業(yè)票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)、為其他單位提供債務(wù)擔(dān)保等�！　∥�、審計(jì)報(bào)告瞧仔細(xì)。當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師與上市公司在會(huì)計(jì)報(bào)表上存在不同意見時(shí),通常會(huì)在審計(jì)報(bào)告的意見段或說(shuō)明段中進(jìn)行闡述。因此,審計(jì)報(bào)告的意見段或說(shuō)明段通常能給予投資者極大的幫助�！　∪欢�,目前證券市場(chǎng)上,投資者對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告似乎不太關(guān)心。很少有投資者能全文閱讀完注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告,大多數(shù)投資者對(duì)其持有股票的上市公司被出具何種審計(jì)報(bào)告并不清楚。養(yǎng)成閱讀審計(jì)報(bào)告的習(xí)慣,是投資者預(yù)防財(cái)務(wù)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法�！　×�、偶然性因素當(dāng)偶然性處理。這里的偶然性因素是指那些來(lái)源不穩(wěn)定、不可能經(jīng)常發(fā)生的收益或損失。常見的偶然性因素包括：補(bǔ)貼收入,營(yíng)業(yè)外收入,債務(wù)重組收益,因會(huì)計(jì)政策變更或會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正而調(diào)整的利潤(rùn),發(fā)行新股凍結(jié)資金的利息等。通過(guò)偶然性因素排除法,將這些因偶然性因素發(fā)生的損益從企業(yè)的利潤(rùn)總額中剔除,能夠較為客觀地以分析和評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的高低和利潤(rùn)來(lái)源的穩(wěn)定性。　　七、重點(diǎn)會(huì)計(jì)科目重點(diǎn)分析。上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾時(shí),常常運(yùn)用的賬戶包括應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、存貨、投資收益、無(wú)形資產(chǎn)、補(bǔ)貼收入、四項(xiàng)準(zhǔn)備等會(huì)計(jì)科目。如果這些會(huì)計(jì)科目出現(xiàn)異常變動(dòng),投資者必須認(rèn)真對(duì)待,考慮上市公司是否存在利用這些科目進(jìn)行利潤(rùn)操縱的可能性�！　⊥高^(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表找變化　　出于信息及時(shí)性的要求，滬深兩地交易所要求1000多家上市公司需在1個(gè)月內(nèi)完成季報(bào)的披露，如此一來(lái)，信息的完整性和詳細(xì)程度遠(yuǎn)低于半年報(bào)和年報(bào)。一般而言，機(jī)構(gòu)投資者基本面研究的財(cái)務(wù)分析也主要是根據(jù)年報(bào)和半年報(bào)進(jìn)行。在我們看來(lái)，季報(bào)中最為重要的并非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身，而是透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表搜尋上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況的有關(guān)線索，據(jù)以作出進(jìn)一步的投資決策。筆者有以下幾點(diǎn)感受與大家分享�！　�1、對(duì)季報(bào)損益數(shù)據(jù)進(jìn)行同比　　與上年同期進(jìn)行比較計(jì)算是最常用的分析手段，由此可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)近期的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)然，僅使用一個(gè)季度的比較數(shù)據(jù)是不夠的，最好能將前三個(gè)季度損益數(shù)據(jù)均進(jìn)行同比比較，由此得出的增長(zhǎng)比率更能說(shuō)明公司的發(fā)展態(tài)勢(shì)。如果通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)一家上市公司呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，我想我們只是找到了線頭，更需要了解背后的東西--是什么原因?qū)е铝嗽鲩L(zhǎng)？一筆補(bǔ)貼收入所帶來(lái)的增長(zhǎng)顯然不是我們投資一家企業(yè)的重要理由。這時(shí)，我們可以看看公司固定資產(chǎn)的變化情況，若出現(xiàn)大幅增加說(shuō)明公司有一些投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)。由于季報(bào)不會(huì)披露詳細(xì)的報(bào)表附注，我們可以通過(guò)研讀近期的半年報(bào)了解投資項(xiàng)目的具體情況，并就有關(guān)項(xiàng)目的發(fā)展前景得出自己對(duì)當(dāng)年以及今后幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)的判斷�！　�2、對(duì)季報(bào)損益數(shù)據(jù)進(jìn)行年內(nèi)環(huán)比比較　　在同比比較的基礎(chǔ)上，還可進(jìn)行年內(nèi)各季之間環(huán)比的比較。企業(yè)在年內(nèi)沒(méi)有新產(chǎn)能投入運(yùn)行的情況下，環(huán)比數(shù)據(jù)的比較能夠在一定程度上反映出行業(yè)的變化。例如，鋼鐵行業(yè)從今年4月份開始，各品種的產(chǎn)品價(jià)格均進(jìn)行了較大幅度的下調(diào)，由于二季度的價(jià)格下跌是在一季度上漲的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，均價(jià)大致相當(dāng)，使得鋼鐵上市公司上半年的季度環(huán)比差異并不十分明顯。但隨著鋼鐵價(jià)格的持續(xù)性下跌，筆者相信，大多數(shù)鋼鐵企業(yè)的三季度財(cái)報(bào)將對(duì)行業(yè)景氣程度的變化作出更為充分的反映。在此筆者想提醒投資者需要注意的是，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有明顯季節(jié)性差異的行業(yè)，如旅游、空調(diào)家電等，不適用環(huán)比的比較，此類公司更應(yīng)注意同比數(shù)據(jù)�！　�3、財(cái)務(wù)指標(biāo)的季度比較　　各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在年內(nèi)各季之間的比較是十分重要的，重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化往往能反映出公司一些經(jīng)營(yíng)狀況的重大變化，筆者較為重視營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)目對(duì)主營(yíng)收入的占比、毛利率、收入收現(xiàn)比等財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化。如果有關(guān)各季的指標(biāo)出現(xiàn)較大的差異，這應(yīng)該引起我們的高度重視，這可能意味著公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略或者是公司治理出現(xiàn)了一些變化。這些變化我們一般是無(wú)法通過(guò)季報(bào)了解到的，可以通過(guò)研讀近期半年報(bào)、年報(bào)甚至電詢上市公司進(jìn)行了解。當(dāng)然，這些變化可能是暫時(shí)的，但可能會(huì)對(duì)你的投資產(chǎn)生重大影響�！　〖緢�(bào)由于受到信息量的限制，僅是為我們提供了一些線索，需要通過(guò)對(duì)這些線索進(jìn)行進(jìn)一步分析、判斷，方能對(duì)我們的投資做出有益的支持。　　1、關(guān)注整體業(yè)績(jī)趨勢(shì)變化　　截至10月11日，共257家上市公司公告業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑(包括業(yè)績(jī)預(yù)虧、預(yù)降和預(yù)警)，其中186家上市公司業(yè)績(jī)公告預(yù)虧；70家上市公司業(yè)績(jī)公告預(yù)降；1家上市公司業(yè)績(jī)公告預(yù)警。139家上市公司公告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)(包括業(yè)績(jī)預(yù)增、預(yù)盈和減虧)，其中，有34家上市公司業(yè)績(jī)公告預(yù)盈；有96家上市公司業(yè)績(jī)公告預(yù)增；9家上市公司業(yè)績(jī)公告減虧�？傮w來(lái)看，三季度業(yè)績(jī)預(yù)降、預(yù)虧、預(yù)警的上市公司總數(shù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)盈、預(yù)增和減虧的上市公司總數(shù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)/業(yè)績(jī)下滑的比例為0.54，而這一比例在今年半年報(bào)期間這一比例為0.83；今年一季度為1.67；2004年年報(bào)期間為1.40；在2004年三季度期間為1.87。也就是說(shuō)，在過(guò)去的12個(gè)月中，上市公司整體上處于業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)之中。正在公布的三季度季報(bào)即使與年中相比，整體業(yè)績(jī)?nèi)匀怀霈F(xiàn)持續(xù)下滑，尚未出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象。　　2、尋找業(yè)績(jī)下滑原因　　三季度上市公司整體業(yè)績(jī)?nèi)匀辉诔掷m(xù)下滑的原因，可能主要來(lái)自于如下三個(gè)方面的因素：　　一是宏觀調(diào)控的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)，一些上游制造業(yè)的新增產(chǎn)能(如水泥、鋼鐵、電解鋁開始釋放，而下游需求卻出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致不少行業(yè)的毛利率水平下降。例如海螺水泥)預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)同比下降50%以上；關(guān)鋁股份預(yù)計(jì)1--9月份凈利潤(rùn)下降幅度超過(guò)50%；G韶鋼預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比下降50%以上；上海汽車、長(zhǎng)安汽車等也均預(yù)告業(yè)績(jī)同比將出現(xiàn)50%以上的大幅下降。　　二是今年以來(lái)高油價(jià)不斷沖擊部分行業(yè)成本，并抑制部分行業(yè)需求，導(dǎo)致市場(chǎng)萎縮，這主要集中在部分電力、化纖等行業(yè)上。例如皖能電力預(yù)計(jì)1--9月份凈利潤(rùn)將同比下降40%以上；南京化纖預(yù)計(jì)1--9月凈利潤(rùn)將大幅下跌50%以上；洛陽(yáng)玻璃也預(yù)告1--9月累計(jì)利潤(rùn)將下降50%以上�！　∪�是出口受到國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的不斷打擊，部分出口導(dǎo)向的制造業(yè)出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，例如德豪潤(rùn)達(dá)預(yù)計(jì)1--9月凈利潤(rùn)比上年同期下降50%以上�！　】傮w來(lái)看，三季度由于受到固定資產(chǎn)投資減速、出口受阻，以及內(nèi)需增長(zhǎng)緩慢等因素的綜合影響，上市公司整體業(yè)績(jī)會(huì)有所下降，這對(duì)于四季度股票市場(chǎng)走勢(shì)將形成一定的負(fù)面制約。　　3、可重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)行業(yè)　　從三季度業(yè)績(jī)亮點(diǎn)來(lái)看，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。從已經(jīng)公布的上市公司預(yù)盈、預(yù)增和減虧公告來(lái)看，主要集中在消費(fèi)服務(wù)行業(yè)以及部分細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。也就是說(shuō)，在投資、出口增長(zhǎng)受阻的情況下，即使增長(zhǎng)相對(duì)緩慢的內(nèi)需服務(wù)與消費(fèi)，在當(dāng)前的市場(chǎng)中也已經(jīng)能夠產(chǎn)生足夠的吸引力。首先，零售百貨業(yè)是三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大亮點(diǎn)。例如廣州友誼、大連友誼、銀座股份等，商業(yè)股在最近一段時(shí)間以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，表明了這類股票已經(jīng)得到投資者的關(guān)注。隨著零售行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增公告的逐步增多，以及市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需型增長(zhǎng)模式的日益關(guān)注，可以相信這類股票在未來(lái)市場(chǎng)中仍然具備較長(zhǎng)時(shí)間的活躍度。　　其次，內(nèi)需拉動(dòng)、長(zhǎng)周期訂單的特色細(xì)分行業(yè)，如部分軍工、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電力設(shè)備等行業(yè)，業(yè)績(jī)預(yù)增公司明顯增多。例如航天電器、沈陽(yáng)機(jī)床、東方電機(jī)、西飛國(guó)際、滬東重機(jī)等。事實(shí)上，在全局性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被經(jīng)濟(jì)下滑所壓縮的時(shí)候，來(lái)自于政府需求推動(dòng)的部分特色行業(yè)中的領(lǐng)先上市公司，出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也屬于一個(gè)較為典型的趨勢(shì)。第三，部分醫(yī)藥、房地產(chǎn)、化工類上市公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持良好上升勢(shì)頭，這其中既有過(guò)去業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的慣性所致，也有部分公司出現(xiàn)了自身經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的因素。例如萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、中華企業(yè)等房地產(chǎn)企業(yè)，由于公司規(guī)模及結(jié)算等因素而出現(xiàn)了業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，而浙江醫(yī)藥、廣州藥業(yè)等上市公司，則由于產(chǎn)品或者管理變化因素，而出現(xiàn)了自身經(jīng)營(yíng)上的拐點(diǎn)。